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「股指配资」恒逸石化2018中报点评:PTA-聚酯产业链高景气,行业龙头大幅受益

恒逸石化(000703)

  暴力事件:

  8月28日,公司公告2018半年度营业额:实现营业额397.8亿元,同比增加39.7%;实现归母销售收入11.01亿元,上年增长29.23%;加权总资产回报率为8.79%,上年上升1.28%。

  同时,该公司在中报中披露,预定2018年三季报归母销售收入上年增长。

  点评:

  1、18H1该公司归母销售收入上年增长29.23%,符合预想

  2018H1,该公司实现归母纯利11.01亿元,上年增长29.23%;其中2018Q2实现归母销售收入3.99亿元,环比季度下降3.03亿元(-43.2%)。该公司H1营业额上年大幅度改善,主要因为2018Q1的PTA产品价格差价上行,企业景气度上升,各的产品产销量同比增加,发挥行业龙头威望。

  2、PTA开工率上行,价钱边缘化上涨,行业龙头刚性得显

  该公 股指配资司为PTA国外双龙,目前为止参控股PTA产能1350万吨/年,占全省产能的28.14%,权利产能为612万吨/年。2018H1,PTA消费市场平均价格5684元/吨(+12.76%);PTA差价平均值834元/吨,(+79.74%)。

  我们认为将来PTA价钱本部维持稳定上升。将来三年企业景气,需求增速12%/9%/9%,开工率上行82.8%/84.7%/84.6%。首先,PTA上游主要是聚酯企业,随着聚酯企业生产量的上升,PTA作为聚酯企业下游的主要物料生产量保持增长。其次,从原料供应端来看;磁悬浮作为制造PTA的关键性原料,2018年初,中华民族的磁悬浮产能将进入一个增长的下一阶段,供求关系有望恶化,PTA的制造收益有望继续增厚,企业景气度上升。

  3、聚酯企业开 股指配资工率低位,景气停滞,该公司进军行业龙头

  该公司目前为止参控股聚酯纤维产能240万吨/年,权利产能为216万吨/年。我们预定2020年参控股的聚酯纤维产能将增加到654.5万吨/年,市占率提升到15.5%,权利产能达到630.5万吨/年。该公司将在企业复苏的历史背景下更进一步扩大市占率。2018H1,POY消费市场平均价格8962元/吨(+10.14%);POY差价平均值1505元/吨,(+1.6%)。

  我们认为涤纶长丝价钱还将上涨。涤纶长丝价钱受国际性油价支撑,国外外国纺服的假定复苏拉动需求明显上升,同时涤纶长丝在薄膜消费者中的系统性转变更使其景气度高企,我们预定2018/19/20年涤纶长丝的需求增速12%/9%/9%,开工率停滞提升75.4%/76.1%/80.3%

  4、恒逸文莱炼产能加入贯通全产业,抵御原油价格震荡带来的振荡可能性。

  文莱工程项目工艺技术灵活性,地理位置绝对优势显著,富油国同时可以规避国外?原油市场竞争的消费市场,必要 股指配资远销文莱邻国。仓储以及可再生生产成本是国外的60%下述,还享受较长年的免税方针。我们预报,文莱炼一期工程项目年均营业收入预定359.51亿元,合并销售收入33.27亿元,有望再造一个恒逸。待2019年初涤纶长丝产能相继释放后,将形成平衡持续发展的产业绝对优势。

  目前为止,恒逸文莱工程项目根基的设计建成投产,工程项目总体设计基本上完成,到场桥墩、主体工程、地底地管、干道工程建设基本上完工;最重要电子设备和物料基本上已完成采购、短周期电子设备已采购完成,部份电子设备已完成到场安装;钢筋混凝土安装、管道安装、油罐安装准备紧锣密鼓进行中,设施公共设施的热电站、渡轮将要建成投入使用,其中东水道和6、7、8号渡轮已月投入使用靠泊;文莱PMB大桥已月开通。同时,10亿美元注册资本各方按照持股比率均已投入,且该公司“一带一路”票据的顺利发行,以及17.5亿美元银团利息的成功提款,文莱工程项目预定如期投入生产。截止目前为止,工程项目累计已发生工期投资总额16.45亿美元,同时已签署合约数完成85%,工程项目整体建设工程工程进度累计完成65%。

  5、融资评分与市值:预定2018/19/20年归母纯利分别为26.16/43.41/60.57亿元,MAC为14.16/8.53/6.12倍,给予“强烈推荐”评分。

  6、可能性提示:上游需求远逊预想可能性;新产能投放工程进度及超预想可能性;原油价格可能性

关于作者: huaidao

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