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「东南配资」露天煤业:半年报业绩符合预期,未来有望继续改善改善

露天煤业(002128)

  暴力事件: 8 月 8 日,露天煤业发布 2018 年半年报。其中, 公司上半年实现营业收入为 42.64 亿元,同比增 2.5%;归母纯利为 11.77 亿元,同比增 11.93%。

  点评:

  半年度营业额持续改善, 符合预想: 其中, 据新闻稿, 公司 2018 年上半年实现主营收入 42.64 亿元,同比增 7.05%;实现主营生产成本 21.48 亿元,同比增0.85%;实现三好 21.16亿元,同比增14.19%;实现毛利率 49.63%,同比增加 3.10 个比率;归母纯利实现 11.77 亿元,同比增 11.93%。此外,公司调查报告月内管理费用实现 1.19 亿元,同比升幅 93.93%,主要因素一是根据《中组部、司法部、中华 东南配资人民共和国国务院国有企业党委书记、商务部关于国营企业地下党管理工作资金难题的通知》(组通字[2017]38号)明确规定,从 2018 年开始提取领导干部资金 东南配资引致;二是托管相关资本负面影响公司工人薪金等开销同比增加。 公司业绩符合我们的判断,营业额持续改善的因素为公司 东南配资煤炭销售量与煤炭综合性价钱同比增加以及售电量同比增加引致。

  二季度毛利润同比增 19.48%, 归母销售收入同比增 22.48%: 据新闻稿,公司二季度实现主营收入 19.62 亿元,同比增 8.15%,环比降 14.80%;主营生产成本实现11.16亿元,同比增 0.90%,环比增 8.03%;三好实现8.46%,同比增19.48%,环比降 33.37%;归母纯利实现 4.27亿元,同比增 22.48%,环比降 43.08%。我们认为公司二季度营业额环比下降与露天矿制造生活习惯有关,同比提升的因素为受益煤炭上涨。考虑公司在一季报披露二季度归母纯利有望提高 10%-25%,所以公司二季度营业额符合预想。

  上半年煤炭业务量价齐升,降本增效: 根据新闻稿,公司上半年煤炭业务实现主营收入 35.06 亿元,同比增 6.42%,煤炭业务主营生产成本实现17.53 亿元,同比增 0.50%,煤炭业务三好实现 17.53 亿元,同比增13.08%。我们认为煤炭业务收益改善的因素主要为量价齐升,降本增效。其中,根据新闻稿,公司上半年煤炭生产量实现 2503.22 万吨, 东南配资同比增1.03%;煤炭销售量实现 2510.92 万吨,同比增 2.08%;吨煤收入实现 139.61元/吨,同比增 4.25%,吨煤生产成本实现 69.81 元/吨,同比降 1.55%。

  上半年电能业务营业额改善,所致产销量增加和度电生产成本下降: 根据新闻稿,公司上半年电能业务实现主营收入 6.74 亿元,同比增 7.82%,电能业务主营生产成本实现 3.69 亿元,同比降 0.23%,电能业务三好实现3.05 亿元,同比增 19.52%。我们认为电能业务收益改善的因素主要为产销两旺和度电生产成本下降。其中,根据新闻稿,公司上半年电能产品产量实现 291716.68 万千瓦时,同比增 9.44%;电能的产品销售量实现 264329.45万千瓦时,同比增 9.19%; 度电收入实现 0.2550 元/度,同比降 1.25%,度电生产成本实现 0.1397 元/度,同比降 8.63%。

  预定年均煤炭价钱本部有望大大抬升,公司业绩有望大大改善: 考虑 2018 年供应端大大收缩,需求表现较好,价钱本部有望大大抬升。公司作为蒙东煤炭双龙,有望受益上涨,营业额或将持续改善。

  融资提议: 买入-A 融资评分, 6 个月目标价 13.00 元。我们预定公司2018 年-2020 年营业额持续改善,归母纯利分别为 20.47 亿元/21.95 亿元/21.64 亿元,相同 EPS 分别为 1.25/1.34/1.32;维持买入-A 的融资评分, 6 个月目标价为 13.00 元,折合 10X 回报率。

  可能性提示: 煤炭价钱大幅度下跌

关于作者: huaidao

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